動保疫苗板塊一直是我們三季度的推薦重點,自推薦以來,市場對板塊的預期在不斷提高,從政策變革到偽狂犬、寵物疫苗等新品種和新領域的空間預期,行情走強仍將持續。在畜禽鏈周期節奏不明的時候,成長性動保受到親睞,繼續重點推薦動保雙雄中牧股份、普萊柯。

飼料方面,8月母豬的存欄再跌導致市場對飼料量增的時點判斷再度推后,板塊表現疲弱,系列草根調研顯示,龍頭企業9月增速依舊保持了恢復增長,生豬存欄的恢復速度或超出數據表象,而此輪周期補欄的結構變化帶來的飼料集中度提高和產品結構優化,對飼料企業的利潤增長遠大于量增,因此,在當前板塊調整中,反而出現了適合中長期防御的投資機會,推薦禾豐牧業、唐人神、海大等。

除延續禽鏈和后周期的推薦外,我們認為種植鏈處于底部的成長性品種也值得關注。一方面是相應主題催化演繹有望啟動,轉基因與種植服務進入較好布局時點,推薦隆平、荃銀等;另一方面是業績逆勢穩定增長的個股,如登海種業。大宗農產品方面,白糖依舊是周期向好趨勢最為確定的品種,產需缺口預期不斷強化,國內糖價迎來快速上漲階段,催化糖業股的第二輪投資機會。

【本周策略】把握周期浪潮中禽鏈、白糖的第二階段投資機會,繼續布局預期加碼的成長性動保板塊,防御性低點布局后周期存欄穩步抬升疊加原料風險下降的飼料板塊機會。中長期看好種植鏈成長主題投資機會(轉基因種子、糧食市場化打開農資服務空間)。重點推薦禽鏈(圣農、民和、益生、華英)、動保(中牧、生物、普萊柯、海利)、飼料(唐人神、海大、禾豐、大北農、金新農、新希望);水產個股關注st獐島主業逐步恢復;白糖投資推薦南寧糖業、中糧屯河;種植鏈推薦隆平高科、新洋豐、象嶼股份、史丹利、登海種業、金正大。

【最新養殖鏈跟蹤】堅定禽鏈第二波,加碼動保預期差機會,布局飼料量增來臨

禽鏈:父母代提價再度開啟,價格快速上漲階段來臨! 本周的草根調研顯示,夏季高溫高濕對老齡雞和換羽雞的產能影響很大,在產父母代供給已經開始出現下滑(環比下降10-20%),9月下半月父母代報價已經提至65元/套,10月有望提至近80元/套,且四季度呈現每月5-10元速度上漲! 近兩月的禽鏈板塊走弱,主要是市場擔憂后期父母代價格的提價空間和換羽對產能的增加邊際貢獻,尤其是協會父母代存欄數據遲遲未見顯著下滑。一方面商品代養殖場已經開始感受到父母代量的減少,商品代苗價在9月已經提升到4.6元,9-10月換羽雞開始淘汰,且產蛋高峰期也已經過去,父母代價格已經具備由于供給實質性下滑帶來的提價動能。另一方面,換羽因素的擔憂被市場認知擴大太多,實際上換羽存活率差異較大,且過去一直都有,目前養殖戶類似前期大比例換羽的現象有所減少,換羽對產能的實際貢獻或低于市場預期。我們認為,四季度父母代在產存欄即將出現快速下滑,而商品代存欄將在明年一季度達到低位,出現為期一年多的高景氣行情。

當前禽業股處于第二階段買點,整個二級市場關注指標逐步從祖代預期(引種值)向祖代在產、父母代和商品代價格轉移;從大周期角度看,當前換羽比例不會對供給持續下行造成時點上的阻礙,祖代產能下降向中下游傳導已經開始呈現,國內祖代在產大幅下降、父母代存欄即將見本輪高點往下持續到18年,從而觸發父母代、商品代(毛雞和雞苗)價格真正處于大周期向上拐點。按照禽業投資邏輯“三階段論”--當前推薦養雞股深層次邏輯在于,價格快速上漲階段來臨。當前(9-10月份)就是最好的周期第二輪買點。

重點推薦養殖龍頭:圣農發展(下游行情的龍頭股,禽鏈最便宜品種,適合大資金長期配置!)、益生股份(中上游龍頭標的,17年商品代有3.3億羽)、民和股份(彈性大),同步推薦仙壇股份、華英農業。目前來看禽鏈板塊基本調整到位,整體對應17年全年動態pe僅9-10倍左右,是積極參與下一階段行情的買點。

動保:規?；a欄帶動持續2年高端苗擴容,品種放量疊加營銷改善帶動優勢企業高成長!

近期豬場草根調研顯示,后周期補欄集中在大規模養殖場,未來2年高端苗的需求將會高速增長。而各家企業也在積極在營銷服務上做改善,如中牧做大做強高端苗渠道、生物股份往中小養殖戶滲透、普萊柯在各地加速推進診斷平臺。2017年行業整體擴容疊加優勢品種放量,中牧、普萊柯、生物等優勢企業有望迎來高增長。市場化浪潮預期后,品種差異和反芻、寵物等藍?？臻g繼續推動板塊行情升溫,個股方面利好不斷,預期差不斷提高!

當前市場關注度持續提高,重點推薦中牧股份(多個大品種疊加放量,國改市場化進程,國際化進程推進)、普萊柯(積極儲備大品種,引領行業產品與服務更新換代,長期看好獨家的偽狂犬凈化空間)、絕對收益品種生物股份(定增落地,營銷積極改善,反芻苗等新品上市)、海利生物(國際化浪潮下營銷型企業的突變,外延打開人醫領域)、天邦股份(藍耳市場苗加速推廣、外延擴張預期強烈)等。

飼料:量增啟動趨勢未變,當前估值低點積極布局。

最新8月能繁母豬存欄環比再次下降0.6%,顯示產能因環保等原因淘汰量超預期,我們認為一方面豬周期高位時間預計拉長,養豬股盈利穩定,另一方面后周期雖然整體補欄恢復不明顯,但規模戶結構性補欄速度較快,帶動中高端飼料需求增長,龍頭企業持續受益。生豬存欄恢復趨勢未變,依然看好后周期板塊的爆發。草根調研顯示,9月飼料企業銷量持續轉好(禾豐明顯增長,下半年預期15-20%增長;唐人神9月環比加速上升,同比增長超過50%),下半年至明年飼料企業量利齊增,迎來業績大年,當前低點布局正當時!

行業拐點漸行漸近,全年前低后高,量增啟動在即。全年豬飼料預計出現前低后高的情形,產量有望超過2015年,估計增幅在3%左右。我們草根調研顯示,飼料企業從8月起銷量已恢復增長,大北農主要地區同比略增3-5%,禾豐同比略增4%,且9月延續恢復態勢。按照前期補欄節奏和未來平均PSY的提升,災情、疫情只是短期干擾,母豬存欄恢復趨勢未變,而生豬存欄有望在年底或明年一季度出現同比向上拐點。同時,玉米價格下行帶來實質性成本下移,毛利率下半年有望再度提升,下游養殖盈利有望持續高位震蕩,飼料量利齊升的大邏輯未變!

從估值角度看,飼料企業估值經歷了近兩月的大幅調整,目前對應17年利潤大約在20X左右。在月度銷量持續恢復的催化下,飼料行業即將開啟量利齊增的階段。周期拐點即至,龍頭企業在此次補欄結構變化中優勢日漸鞏固,重點推薦禾豐牧業、海大集團、大北農、唐人神,同時關注新希望、金新農。

【最新種植鏈跟蹤】外糖一飛沖天,國內糖價迎快速上漲期!

白糖:國際糖供需缺口持續到明年,外糖因巴西產量低于預期而突破22-23美分,支撐內盤和現貨價格持續走強。本周,外糖持續走強突破,一方面市場擔憂巴西16/17增產不及預期,一方面美聯儲加息再度落空導致雷亞爾走強,同時國內商務部擬對進口食糖進行保障措施立案調查的新聞提振鄭糖,利多頻出下,內外聯動或再度起航,迎來國內現貨價格的快速上漲!

北半球正處在新舊榨季交替的時期,陳糖庫存逐步消化,新榨季利多因素正在累積。16/17國際缺口預估再度上調(目前機構預測600-700萬噸,上調150萬噸左右),牛市征程仍在路上。而國內產量恢復較慢,產需缺口約600萬噸,供需缺口的爆發將是驅動糖價第二輪上漲的核心因素。當前看來,四季度天氣、新舊榨季交替等因素仍有極大可能推動糖價持續突破,外糖有望達到25美分/磅以上。在國外原糖的支撐下,對國內供需缺口預期的擔憂已經將廣西現貨價推到6300元/噸,而后續缺口的爆發和政策催化或將糖價推至7500元/噸,超預期空間大!外盤糖價趨勢未變,內糖補漲空間仍在。